发布时间:2024-08-26
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东吴证券股份有限公司黄细里近期对潍柴动力000338)进行研究并发布了研究报告《2024年中报点评:Q2业绩超预期,盈利能力大幅提升》,本报告对潍柴动力给出买入评级,当前股价为13.06元。
公告要点:潍柴动力公布2024年半年度报告,24H1公司实现营收1124.9亿元,同比+6.0%,扣非前/后归母净利润分别为59.0/54.8亿元,同比分别为+51.4%/+51.8%。其中24Q2公司实现营业收入561.1亿元,同环比分别为+6.5%/-0.5%,扣非前/后归母净利润分别为33.0/31.3亿元,同比分别为+61.7%/+67.8%,环比分别为+27.1%/+33.7%。24Q2公司业绩处于预告中值之上,高于我们预期。
产品结构优化叠加子公司利润改善,盈利能力大幅提升。经会计准则调整后,24H1公司毛利率21.7%,同比+3pct,盈利能力大幅改善;期间费用率13.8%,同比+0.7pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.4%/4.5%/3.8%/0.0%,同比分别为+0.2/+0.2/+0.3/+0.0pct。
天然气发动机销量同比高增,发动机市占率持续提升。中汽协口径下,24Q2公司重卡批发量4.16万辆,同环比分别为+2.2/+7.0%;交强险口径下,24Q2公司发动机配套量5.34万辆,同环比分别为+10.2%/+15.2%,天然气发动机配套量3.80万辆,同环比分别为+67.3%/+24.2%。
展望:重卡板块强α属性,燃气重卡&大缸径等多维业务共振向上。1)短期来看,天然气重卡持续景气,公司充分受益,燃气重卡高市占率&高利润率驱动向上。2)中期维度,高利润率的大缸径发动机为公司重点突破机遇性产品,公司持续拓展产品海外市场,加速上量;此外,陕重汽经营结构持续优化,终端折扣收窄,盈利性向好。3)长期维度,公司积极做好产品储备,加快WPDI、甲醇发完美体育官网登录动机、氢内燃机的开发;构建完善的电驱动零部件、电机总成及动力总成等试验能力;推进燃料电池核心技术突破,加速实现市场化。
盈利预测与投资评级:潍柴动力重卡全产业链覆盖叠加大缸径发动机业务增量确定性较强,我们维持公司2024~2026年盈利预测,归母净利润分别为115.88/133.71/156.96亿元,分别为同比+28.56%/+15.39%/+17.39%,对应EPS分别为1.33/1.53/1.80元,对应PE分别为12.25/10.62/9.05倍,维持“买入”评级。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券黄细里研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.45%,其预测2024年度归属净利润为盈利115.88亿,根据现价换算的预测PE为9.82。
该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级13家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为21.47。
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